IMPLIED 股息增长率
我们已经了解了用于股票估值的各种模型，如戈登模型、H 模型、两阶段模型等。在这些模型中，我们假设输入的参数包括股息、股息增长率和时间范围，而输出是我们期望计算出的当前股价。虽然大多数情况下这是正确的，但并不总是如此。
同样的模型不仅可以用来计算股价，还可以反向计算隐含的股息增长率。这可能是一个有用的计算。让我们更仔细地研究这个概念。
向后计算：
背后的逻辑很简单。如果除了增长率之外的所有输入都已知，则可以求解增长率。这个增长率将被称为隐含股息增长率，因为它不是直接给出的。相反，它包含在价格中。与其使用增长率向前推算股价，不如使用股价向后推算增长率。
理性检查：
隐含股息增长率提供了一种有效的机制来检查我们的假设和计算是否合理。因为从经验来看，长期而言，没有哪家公司能够以远快于GDP的速度增长。例如，如果预计GDP长期增长率为4%，那么公司可能会以3%或6%的速度增长，即上下浮动一到两个百分点。
然而，如果GDP增长率为4%，任何公司都不可能长期以25%的速度增长。因此，如果我们根据市场价格计算隐含增长率并发现其达到如此高的水平，我们可以立即知道该股票被高估了。这提供了一种有效的合理性检查机制，并允许我们排除明显的资产泡沫。
计算：
无论使用哪种股息折现模型，都可以计算隐含的股息增长率。
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在戈登模型的情况下，计算非常直接。公式很容易记住，使用起来也很方便。
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在H模型的情况下，公式变得相当复杂。为了推导这个公式，我们需要重新排列H模型方程，使r位于左侧，其余部分位于右侧。这个公式可能难以记住，但它仍然易于使用且准确。
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最后，在多阶段股息折现模型的情况下，应用这种逆向计算变得更加困难。公式不仅难以记忆，而且由于需要迭代来得出正确答案，使用起来也更加困难。
总而言之，无论使用哪种模型，逆向计算都是可行的。而且，进行这些计算是有意义的。它揭示了市场定价中所隐含的基本假设，从而揭示了其合理性！
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