计算从经营活动中获得的自由现金流：方法#2
现在，我们来讨论另一种可以用来推导公司自由现金流（FCFF）的方法。这种方法是基于经营活动的现金流量。这类问题通常会提供一份完整的现金流量表，并期望学生根据该表格推导出公司的自由现金流（FCFF）作为输出。
在前一篇文章中，我们已经建立了关于这两个密切相关术语之间差异的概念理解，这将在这里派上用场。
差异在于长期投资的净现金流：
我们已经知道，自由现金流（FCFF）和经营活动现金流之间的区别在于，一个考虑了长期投资的部分，而另一个则不考虑。因此，简而言之，可以从经营活动现金流推导出自由现金流（FCFF），公式如下：
自由现金流（FCFF）= 经营活动现金流 - 长期资产净投资
然而，这只是近似值。认为这种简化方法能够准确地推导出自由现金流（FCFF）是过于简单化了。
复杂性：利息费用：
还有一个复杂的问题是因为我们在准备现金流量表时对利息费用的处理方式。
我们将利息费用视为融资费用。这是因为，无论我们是用自己的钱还是借来的钱来经营业务，运营现金流量都会保持完全相同。因此，我们从经营现金流中扣除它们，并将其归入融资现金流。
但是，在计算公司自由现金流（FCFF）时，视角发生了变化。我们并不关心资金是否用于日常运营。我们唯一关心的是它减少了可用于投资者的资金。因此，我们必须将这个利息费用加回到上述公式中。因此，我们得到一个修改后的公式，即：
FCFF = 经营活动现金流 - 长期资产净投资 + 利息费用
然而，将整个利息费用加回去也是一种过于简单化的处理。因此，在得出公司自由现金流（FCFF）数字之前，我们还需要进行最后一步调整。这一调整与税收有关。由于我们已经扣除了税款，利息支出应该减少以反映其影响。因此，最终公式如下：
FCFF = 经营活动现金流 - 长期资产净投资 + 利息费用 * (1 - 税率)
上述两个公式只是推导最终公式的中间步骤，不应直接使用。最后一行（加粗并带有边框的）公式必须用于在已知所有输入的情况下推导公司自由现金流。
示例：
让我们通过一个例子来理解这一点：
经营活动现金流 = $1000
购置新设备的现金流出 = $250
出售旧设备的现金流入 = $75
利息费用 = $100
税率 = 40%
计算#1： 长期资产净现金流量 = $250 - $75 = $175
计算#2： 税后利息费用 = $100 * (1 - 0.40) = $60
因此，
FCFF = 经营活动现金流 - 长期资产净投资 + 利息费用 * (1 - 税率)
FCFF = $1000 - $175 + $60 = $885
毫无疑问，这是一个简化的版本，仅用于解释。考试中的题目会更加详细和计算密集。然而，解决问题所需的逻辑和步骤保持不变。
混淆来源：
许多学生发现只有利息费用被加回到经营活动现金流中这一点很困惑。他们想知道为什么其他费用如股息和股票回购不会影响公司的自由现金流。
答案在于计算发生的顺序。利息费用之前是从净利润中减去的，所以需要加回来。
其他费用如股息和股票回购并没有从净利润中减去，因此不需要对此进行调整！
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