衍生品在引发全球金融危机中的作用
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本模块的前几篇文章讨论了全球金融危机是由多种因素引起的，首先是从美国住房市场崩溃开始，并且由于全球经济迅速一体化而蔓延到其他地区。
提到但未详细讨论的一个方面是衍生品或用于对冲和防范风险的复杂金融工具的作用。
换句话说，衍生品是建立在证券、商品等其他工具之上的金融工具。
衍生品正如其名，是从基础资产的价值派生出来的，因此被用来对冲基础资产价值的上升或下降。
确实，全球衍生品市场的范围几乎涵盖了世界上所有资产，甚至还有对冲天气风险的衍生品。
由于衍生品本质上是基于基础资产的价值进行交易的，任何基础资产价值的不成比例下跌都会导致为此目的设计的衍生品崩溃。
这正是在2007年夏季发生的，当时美国的住房市场开始崩溃。当然，精明的银行家们已经设计出了应对这种情况的衍生品，这被视为一种可接受的风险对冲方式。
那么，既然双方的风险都已被对冲，为什么衍生品市场还会出现崩溃呢？答案是那些找到不同对冲工具之间平衡的投资银行和对冲基金在危机中幸存了下来，而像雷曼这样的其他银行则因为过度杠杆化和对次级证券市场的高风险敞口而倒闭。
当然，上述解释有些过于简化，因为基本问题是抵押贷款证券化是建立在普通抵押贷款之上的，再加上衍生品交易中的过度冒险行为导致了2008年的崩溃。
关键点在于，除了少数对冲基金经理和摩根大通等投资银行外，许多银行只是过度杠杆化，这意味着它们的负债远超其资产负债表上的“真实资产”价值。
所以当资产出现问题时，负债增加，它们留下了有毒的衍生品，需要政府救助和减记来解决问题。
最后，正如我们在后续文章中将讨论的那样，缺乏监管在很大程度上导致了这场危机，因为衍生品是在OTC（场外）市场交易的，这意味着它们不受监管。这意味着银行可以随意制定规则，自行制定衍生品交易的规则，而不受监管机构的约束。