转换债券的优势与劣势

在前一篇文章中，我们探讨了转换债券的概念以及一些相关的术语。在这篇文章中，我们将更详细地讨论使用这种融资方式的优点和缺点。

使用转换债券的优点

许多公司继续使用转换债券，因为它相对于普通债务债券提供了几个优势。这些优点已在下文中详细说明：

• 对初创企业和高风险企业有利： 大多数初创企业无法从市场上获得债务资金，尽管它们的想法和初步结果可能是有前景的。因此，投资者往往被迫以非常低的价格放弃宝贵的股权来筹集资金，以维持和扩展其运营。转换债券为股权融资提供了一个有吸引力的替代方案。由于转换债券的下行风险有限，投资者通常愿意投资于高风险的企业，这可能包括初创企业。

• 较低的利率： 如果一家初创企业或高风险公司从市场上借款，他们可能需要支付显著更高的利率。这是因为投资者担心下行风险和有限的上行潜力。然而，在转换债券的情况下，不存在下行风险，而上行潜力巨大。因此，公司发现他们能够以比普通债务发行更低的成本筹集资金。

• 控制现金流出： 在成长阶段的公司需要对其现金流出进行控制。如果他们在这个早期阶段出售公司的股权，那么他们将不得不以更高的股息形式支付更多的现金。然而，当公司发行转换债券时，他们只需支付较低的初始利率。他们可以利用剩余的资金来投资业务增长。

  随着时间推移，等到投资者行使将债务转换为股权的期权时，公司已经进入了更高的发展阶段。因此，公司通过转换债券实现的估值高于其他情况下的估值。因此，许多公司视转换债券为一种延迟的股权融资形式。

• 税收高效： 从发行公司的角度来看，转换债券也被认为是相当税收高效的。这是因为所有作为利息支付出去的钱都可以作为可抵税费用申报。这降低了需要向政府缴纳的税款，从而为公司提供税收保护。

• 不丧失控制权： 另一个转换债券的优势是发行此类债务不会导致控制权丧失。公司借入的资金不会导致任何投票权的丧失。因此，公司可以在这些股票被转换且新投资者也获得投票权之前按照自己的需求继续经营业务。保持独立运营的能力对于许多企业来说非常重要，尤其是处于成长阶段的企业。

转换债券的缺点

每种金融工具都有其自身的优缺点，转换债券也不例外。与转换债券相关的常见缺点如下：

• 股权稀释： 转换债券最明显的一个缺点就是转换后会导致股权稀释。如果公司做出明智的财务决策，那么其股价很可能会升值。如果发生这种情况，可以合理地假设大多数债券持有人会希望将其债务转换为股权。

  最终结果将是大量股东的出现。因此，从下一年开始，利润将被更大的投资者池分割。因此，每个单独的投资者将获得更少的每股收益。如果公司发行过多的转换债券，他们可能会受到现有股东的反对，这些股东显然会反对这一想法。

• 风险更高： 如上所述，转换债券对初创企业和成长阶段的企业最有优势。因此，大部分转换债券都是由这类企业发行的。

  由于这些企业通常比其他企业风险更高，它们发行的债务也往往比其他企业的债务风险更高。因此，投资固定收益证券的投资者必须意识到他们的钱在转换债券中不如在其他债券中安全。

• 优先级较低： 最后，需要理解的是，转换债券的优先级通常低于普通债务。因此，在不幸发生公司破产的情况下，转换债券持有人的索赔将次于大多数债权人的索赔。转换债券投资者仍然拥有比股权持有人的剩余索赔更高的索赔。

因此，可以说转换债券为某些类型的企业提供了很多优势。缺点也可能相当显著。然而，如果公司能够提前规划，那么它可能能够减轻转换债券带来的部分风险。