intrinsic 价值与误定价
证券估值的整个目标是找到被错误定价的证券。当市场上的证券价格低于其内在价值时，投资者可以赚取异常利润。然而，误定价和内在价值的概念至少在某种程度上被误解了。普通人认为的误定价实际上是一个更狭隘的概念，是对真正误定价的一种估算。在这篇文章中，我们将详细探讨误定价的概念。
两层与三层
普通人认为误定价是一个两层概念。这意味着他们认为有一个给定的市场价格，然后是证券的内在价值，即两个层面。他们认为可以通过精确计算得出证券的真实内在价值，并发现被错误定价的证券。
然而，这并不是事实。由于估值是一个不完美的科学领域，证券的真实内在价值永远无法确定。我们最多只能得到近似值。人类误差总是存在的。一个更好的分析师可能会提供更准确的证券内在价值估计。然而，它仍然只是一个估计，而不是内在价值本身。
因此，寻找误定价的证券是关于理解这三个层次：报价市场价格、内在价值的估计值以及内在价值本身。因此，在做出投资决策之前，实际上会有两个差距需要考虑。
两个差距：
由于存在三个层次，并且任何两个层次之间的差异形成一个差距，所以会有两个差距存在。这些差距的详情如下：
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差距#1：市场误定价：这是由于市场中的暂时性狂热和悲观情绪而产生的误定价。投资者开始相信当前的繁荣或萧条是永久性的，股票会升至或降至不切实际的水平。由于这与报价市场价格和分析师对内在价值的估计之间存在差距，因此称为市场误定价。这是一种已知风险，因此可以控制。它由市场情绪驱动。
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差距#2：分析师误定价：另一方面，分析师误定价代表的是分析师对内在价值的估计可能与公司实际内在价值之间存在显著差异的风险。由于实际内在价值未知，这是一种未知风险。每位分析师都在努力得出正确的估值。然而，由于涉及的因素众多，估计的内在价值可能比实际价值高得多或低得多。这是一种未知风险，因此更难缓解。
缓解两个差距：
既然我们知道实际上存在两种差距，我们必须了解专业投资者如何缓解由此产生的风险。通常的缓解计划如下：
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多种模型：首先，尝试得出最佳的内在价值估计。为此目的，分析师通常不使用单一模型，而是使用多个模型。这些模型得出的估值可能彼此相差很大。然而，不同模型得出的估值差异提供了有关根据特定模型驱动较高估值的因素的线索。
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多位分析师：其次，为了减少个人错误带来的风险并使估值过程更加流程化，公司经常使用多位分析师。不同的分析师有不同的思考方式，并提供他们对未来目标公司的前景预期。这些多份意见有助于减少未知风险。分析师误定价的风险始终存在，但这一过程在一定程度上降低了其影响。
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