Venture Debt - A Primer

美联储已决定大幅提高利率。今年（2018年）已经宣布了一次加息。预计在2020年之前还将有更多加息。资本成本可能会增加。

在高利率环境下，投资者通常更倾向于投资债务本身。这是因为如果债务回报显著增加，股权的回报似乎不太吸引人。

在高利率环境下，投资者的风险偏好会降低。因此，在这种情况下债务融资更为普遍。看来高利率将成为未来几年的常态。因此，高风险投资如风险资本可能会面临资金短缺。这就是为什么风险债务越来越受欢迎的原因。在这篇文章中，我们将更深入地了解风险债务。

什么是风险债务？

风险债务是指公司已经获得风险资本公司支持后可以使用的各种基于债务的融资选项。风险债务可以从提供风险股权投资的同一公司筹集。然而，这些公司很少进行债务投资。

通常，风险债务由银行和其他专门从事此类投资的财团筹集。但需要理解的是，像任何其他债务投资一样，风险债务也是一笔贷款，需要偿还。

使用风险债务的好处

使用风险债务的好处如下：

• 减少股权稀释： 风险债务最大的好处是不稀释公司的股权。因此，创始人可以在短期内筹集现金。一旦连本带息还清，他们仍然拥有股权。如果业务管理得当，由于风险债务，这一股权的价值会增加。在正确的人手中，风险债务是一种创造价值的工具。

• 更容易获得： 在风险债务融资场景下，尽职调查过程不如股权融资严格。这是因为，在股权融资中，投资者更关心企业未来提议项目的可行性。

  然而，在债务情况下，风险投资公司根据现有的现金流发放贷款。如果一家公司具有相对稳定的现金流，它可以在几天内轻松获得风险基金。然而，为了获得风险债务，管理层必须获得其他股权投资者的许可。这是因为新的风险投资也会增加已有的股权投资的风险。

• 较少干预： 创始人非常担心一旦申请风险融资会失去控制权。在许多情况下，风险投资公司的干预严重限制了管理团队的自由。然而，在风险债务的情况下，贷款方不会参与公司的日常运营。只有在借款人违约时，贷款方才可能干涉公司的日常运营。

• 即时现金流： 大家都知道，大多数初创企业倒闭是因为缺乏现金而不是因为其理念不可行。因此，创始人的工作是确保企业永远不会缺钱。风险债务可以帮助企业实现这一点。

  鉴于未来经济环境的变化，风险债务可能成为大多数企业的必需品。

• 积极信号： 当创始人愿意为其公司承担风险债务时，这意味着他们对其运营和公司产生现金流的能力充满信心。

  贷款人也愿意放贷这一事实向市场发出了一个积极的信号。观察到，在风险债务融资轮次之后，公司的估值会增加。这可能是由于积极信号带来的信心。或者，这也可能归因于交易股权增加了股权股东的投资回报。

• 避免降价轮次： 在某些市场条件下，很难获得风险资本。例如，如果美联储现在大幅提高利率，就难以获得风险资本。由于市场上没有足够的资金，风险资本公司试图通过提供较低估值来获取更大的股份。这被称为“降价轮次”，即公司的后续估值低于之前的估值。

  风险债务提供了避免降价轮次的机会。如果初创企业需要资金，就不必以贬值的价格出售股权来筹集资金。在这种情况下，风险债务允许创始人保留他们的股份，避免股权稀释以及控制权的丧失。

总之，风险债务是一个重要的工具。在高利率时代，这个工具特别有用。而且，如果使用得当，它可以及时为企业提供充足的现金流，使其保持正常运转。