Venture Capitalists and Irrational Exuberance

点击泡沫与非理性繁荣

对于在上世纪90年代末和21世纪初开始职业生涯的人来说，他们应该还记得点击泡沫时期，当时互联网和软件公司被预期会推动美国乃至全球的经济增长。由于这些带有.com地址的公司都预测了高增长和无限收入，这一热潮引发了风险投资对这些公司的狂热投资。

然而，泡沫很快破灭，留下了一连串失败的公司、破产的企业家以及遭受巨大损失的风险投资者，有时甚至包括他们自己的资金。

如果从这次泡沫及其随后破裂中能学到什么教训，那就是经济中的非理性繁荣必须以理性和冷静的思考来平衡，人们不应被短暂且暂时的现象所迷惑。

历史重演

话虽如此，市场和经济的性质决定了历史上的教训很少被吸取。在短短几年后，美国经济再次出现另一个繁荣期，风险投资者再次开始资助缺乏公司管理经验的企业家。

在进一步讨论之前，我们需要明确的是，我们并不反对投资初创企业或资助优秀创意。

事实上，资本主义的本质就是颠覆性创新和创造性破坏是常态。然而，我们反对的是那种大规模狂热的投资周期，在这种周期中，非理性占据了主导地位，VC们开始向那些没有根本上强大商业计划的公司投入资金。因此，我们要警告的是非理性繁荣和不合逻辑的投资。

风投是否理性？

有人可能会问，为什么这些拥有数十年投资和资助初创企业经验的行业资深人士会出错？

另外，为什么他们会想进行糟糕的投资并遭受更大的损失？这些问题的答案在于全球资本机制，其中“廉价资金”和“高流动性”意味着钱必须找到去处，这就是VC有时会表现出非理性繁荣的原因。

此外，鉴于闲置资金的回报较低且机会成本较高的事实，这些VC寻找能够带来回报（即使只是纸面上的）的公司是有意义的。这也就是为什么我们会看到周期性的市场疯狂现象，即使是那些最受尊敬和有经验的VC也会犯错。

寻找价值投资

当然，这并不是说VC会资助每一个来找他们的企业家。事实上，研究表明，数百个申请资助的企业中只有少数几个最终获得资助，这意味着竞争非常激烈。因此，可以得出结论，VC们总是寻求机会，因为他们希望投资于未来光明的公司。考虑到他们每天都要面对“垃圾想法”，他们通常会根据其投资模型建议的利润来选择目标。

最近的一个例子

一个最近的例子是印度电子商务平台Flipkart获得了来自国外的10亿美元资金注入。

虽然很多人质疑Flipkart能否证明如此巨额投资的合理性，但也有人认为，鉴于近年来融资市场的疲软，这家公司具有坚实的商业模式，因此值得信任。

这个例子的关键点在于我们认为此类交易应基于理性且合理的估值，而不是因为VC们有钱可花或者因为未来存在于新兴市场。

总之，只要有资金可供投资，就会有VC；只要有VC，就会有企业家寻求资金。因此，需要注意的关键点是找到平衡，不要被人群所裹挟。