IL&FS的突然崩溃

Infrastructure Leasing and Financial Services（IL&FS）是印度基础设施领域的领头羊之一。自从政府开始推动更好的基础设施以来，IL&FS作为首批公司之一应运而生。这家公司负责建设数千公里的道路和多个港口。这家金融巨头自2015年以来无法竞标任何新项目，担心会蒙受更多损失。

最终，在2018年，该公司发现自己陷入了经济危机。IL&FS开始拖欠商业票据。这对许多人来说是个震惊，甚至包括评级机构本身。

印度的ICRA（Fitch评级机构的分支机构）在大约两周内将IL&FS债务从AA+下调至D！这一突然的举动让投资者没有时间重新调整，导致了恐慌的局面。IL&FS财务状况的迅速恶化引发了连锁反应。这导致投资者对一些住房金融公司的股票失去信心，进而导致股市出现闪崩，Sensex在一个小时内下跌超过1000点。

在这篇文章中，我们将更仔细地研究IL&FS当前的财务状况以及其突然崩溃的原因。

IL&FS是如何陷入困境的？

IL&FS已经成为一个高度杠杆化的实体。危机前，IL&FS的债务权益比为18.4！考虑到IL&FS并不是一家银行机构，这样的高比率可以被认为是令人担忧的。

印度出台了一项新的立法，改变了土地收购的方式。新土地收购法规定必须以非常高的价格补偿土地所有者。其他公司如L&T Infrastructure因认为新法案中的某些规定难以遵守而放弃了项目。然而，IL&FS已经参与了许多项目，不得不继续推进这些项目。

这一决定对IL&FS造成了相当大的影响，因为它必须根据新法律补偿所有土地所有者。根据新法律，许多在该立法实施前被征用土地的所有者也有权向IL&FS索要滞纳金。结果是许多项目的成本大幅增加。成本增加进一步加剧了IL&FS资本结构中极高的杠杆率。高杠杆率和监管成本超支成为导致IL&FS崩溃的“鸡尾酒”。

此外，IL&FS反应迟缓是众所周知的事实。高层管理人员承认他们早就知道这些问题，但未能及时应对。由于某些子公司未上市，股市并没有完全掌握该公司的活动信息。此外，有人指控高级管理层疏忽大意，不经常开会审查整个公司的财务状况。只有当公司开始出现现金短缺并拖欠债务时，媒体才开始关注其中的不规范行为。到那时，IL&FS已经陷入了难以摆脱的下行螺旋。

IL&FS的当前状况

目前，IL&FS的债务总额超过90,000亿卢比！欠款金额如此之大，以至于许多投资者担心IL&FS可能构成系统性风险。这就是最初引起恐慌的原因。然而，经过深入分析，投资者发现IL&FS投资组合中的资产并非有毒资产。当前的危机似乎是一种现金流问题。这就是为什么投资者现在相信公司的股票并不真正一文不值。

IL&FS是否构成系统性风险？

此外，IL&FS的财务状况已被评估是否存在系统性风险。首先，IL&FS拥有约7500亿卢比的股本。这部分资金股东可以承受损失而不引发系统性问题。

此外，由IL&FS发行的约20,000亿卢比的债务由养老基金和共同基金持有。这些资金也由股本融资，可以承受一定的损失而不会影响整个系统。另外，需要指出的是，IL&FS发行的债务仅占这些基金资产管理总额的一小部分。因此，这不会对这些公司构成生存危机。

因此，最终情况是IL&FS的投资者可能需要对其投资进行小额减记。即使这个巨头倒下，印度市场的金融状况仍将保持稳定。

总而言之，IL&FS曾是印度投资界的宠儿。这种突然的衰退引起了恐慌和难以置信的情绪。IL&FS有可能从这一冲击中恢复过来。但道路可能是漫长而艰难的。