故事背后：L&T对Mindtree的收购要约
印度股市正在热议一则消息：作为印度最大且最具标志性的信息技术公司之一，Larsen和Toubro（L&T）正试图强行收购中型信息技术公司Mindtree。市场传闻指出，Mindtree的创始人并不愿意出售给L&T，而L&T则正竭尽全力完成这笔收购。
乍一看，L&T对Mindtree的收购似乎出于与其他恶意收购相同的贪婪动机。然而，这实际上是一个完美的案例研究，展示了监管行动如何间接影响所有在该行业内运营公司的业务。事实是，Mindtree的收购要约与其作为目标公司的吸引力关系不大。相反，这一要约更多是由L&T所面临的内部条件驱动的。
在这篇文章中，我们将更深入地探讨促使L&T发起这项未获邀请的恶意收购要约的内部条件以及监管因素。
L&T背景
L&T发现自己拥有大量现金，并希望将这些现金用于创造更高的增长速度。软件行业是印度回报率最高的行业之一。这就是为什么L&T决定在软件领域进行收购，而Mindtree正是进入这个领域的选择。
-
过剩现金与失败的回购计划：L&T目前拥有超过20亿美元的现金储备。预计到2020年，公司还将增加大约15亿美元的自由现金流。这些过剩现金目前的投资回报率为5%，这显然拖累了公司的整体净资产收益率。
需要注意的是，Mindtree并不是L&T最初部署这些额外资金的选择。相反，该公司希望从市场上回购已发行股票。这一15亿美元的回购计划被印度证券交易委员会（监管机构）否决了。监管机构反对的原因是，在回购后，L&T的债务与权益比率将超过2:1，这违反了SEBI制定的合规标准。
这使得L&T几乎没有其他选择。公司已经支付了过多的股息。2016年的股息高达公司年度利润的33%。提高股息的问题在于它会设定未来的期望。因此，如果现在提高股息，未来降低股息时可能会引发市场的强烈反应。这就是为什么L&T没有选择通过提高股息的方式。
-
剥离非核心资产：L&T也面临着提高净资产收益率的压力。公司在过去十年内，其回报率从24%下降到低至9%。L&T目前将其净资产收益率稳定在15%左右。然而，股东们仍然渴望获得更高收益。这就是为什么L&T被迫出售非核心资产，并将所得款项投入到高利润率的软件行业。
收购Mindtree的计划
Mindtree进入L&T视线是因为其战略投资者尝试出售20%的股份。L&T迅速抓住机会并与VG Siddhartha谈判，后者也是著名的印度咖啡连锁店Cafe Coffee Day的创始人。VG Siddhartha同意以6亿美元的价格出售其股份。在L&T意识到可以轻松收购Mindtree20%股份后，它开始瞄准整个公司。
结果是目前正在进行的三步计划：
-
L&T计划从VG Siddhartha手中购买20%的股份
-
公司随后将从公开市场上购买25%的股份
-
最后，公司将向所有股东提供以每股980卢比的价格出售股份的机会。目的是尽可能多地控制自由流通的股份
鉴于当前的情况和机遇，L&T认为Mindtree是最容易收购的目标，因此是短期内提高净资产收益率的最佳方式。
为什么Mindtree的创始人不愿意出售？
有传言称，Mindtree的创始人意识到他们实际上没有选择。VG Siddhartha的20%股份出售似乎已经决定了公司的命运。然而，创始人似乎在争取更好的价格。他们认为L&T在价格方面低估了他们。L&T报价为每股980卢比。创始人认为这是一个较低的报价，因为Mindtree最近的股价为1081卢比。然而，L&T似乎不太可能让步。它坚持认为当前价格使Mindtree成为一个价值中性的收购。如果提高股价，整个交易的可行性可能会受到威胁。
总结起来，未获邀请的L&T要约及其随后的所有收购纷争发生的原因是SEBI不允许回购股份，同时也是由于一个战略投资者想要快速出售其股份。