Preferred Shares: An Introduction

每当讨论固定收益证券时，许多投资者的第一个想法往往是债券。确实，债券是最常见的固定收益证券类型。然而，它们并不是唯一的固定收益证券类型。

优先股是另一种广泛使用的固定收益证券类型，被世界各地的投资者广泛使用。

在本文中，我们将更详细地了解优先股的工作原理。

什么是优先股？

优先股被认为是混合型证券。这意味着它们具有债务和股权投资的特征。在公司的资产负债表上，它们正式分类为权益。优先股的一些特点如下：

• 优先股与债券有一些共同之处。这意味着它们也有固定的利率。这个利率可以是完全固定的，也可以是浮动的。

  与债券一样，这些证券也提供定期支付，可以每季度、每半年或每年支付一次。需要注意的是，这些定期支付称为优先股息，而不是息票支付。

• 然而，优先股与债券不同的一点在于公司仅在力所能及的情况下有义务支付股息。这意味着如果公司盈利或现金流充足，公司就有义务支付优先股息。

  但是，与债务不同，如果没有盈利则没有支付义务。此外，如果公司未能支付定期付款，这不会像债务证券那样触发违约。

• 优先股没有债券那样的固定到期日。这意味着公司没有实际义务偿还通过优先股获得的资金。然而，这些债券通常可以赎回。这意味着如果公司能够以更低的成本获得资金，公司可以选择赎回优先股并偿还初始资金。通常，公司可以在五年后选择赎回优先股。

• 在公司的资本结构中，优先证券位于高级担保债务之下。它们可能比某些无担保债务排名更高。但总体而言，优先证券介于债务和股权之间。这意味着在发生违约的情况下，优先股东将在债券持有人之后但在普通股东之前获得偿付。

• 蓝筹公司发行的优先股被视为投资级。这意味着世界各地的机构投资者和养老基金通常被允许持有这些债券。这一点很重要，因为它增加了需求，从而提高了流动性。

• 另一个非常重要的区别是普通股具有公司在事务中的完全投票权。另一方面，优先股没有投票权。这对许多公司来说很重要，因为向优先股赋予投票权意味着稀释对公司控制权。

• 优先股就像股票和债券一样，可以在交易所自由交易。因此，投资者不必等待公司偿还本金。他们可以在二级市场上找到买家，并在任何时候退出投资。有些类别的优先股可能不在交易所交易。然而，这些通常由企业投资者持有，并且可以通过场外市场轻松变现。

为什么公司发行优先股？

世界各地的许多公司都会发行优先股。这是因为这些股票提供了某些独特的优势。

首先，优先股被创始人用来支付自己薪酬。

• 这是因为优先股可以定期支付，并且优先股是一种从公司提取资金更为税务高效的方式。在许多国家，优先股的收入比同一个人获得的其他收入税率更低。

• 监管规定如巴塞尔III认为优先股属于一级资本的一部分。这是因为没有立即支付这些股份的义务。

  因此，它们帮助组织满足监管要求。这就是为什么尽管需要支付略高于债券的利息，公司仍会发行这些证券。这些证券帮助公司筹集资金，而不减少其借款能力或扭曲其负债权益比率。

优先股的种类

最后，重要的是要认识到并非所有类别的优先股都是相同的。

通常，公司会发行两种或三种不同类别的优先股，其中每种股票具有不同的特征，并根据不同的补偿进行回报。较高的优先股类别可能具有更多的债务特征，使其在优先级上更高，而较低的类别可能具有更多的股权特征。

总之，优先股是固定收益证券市场的一个非常重要的部分。投资者应意识到他们可以利用的各种机会来交易优先股。