链接：股息贴现估值与增长机会的现值（PVGO）之间的关系
企业估值是一项复杂的任务。这是因为有许多不同的方法来看待相同的信息。本文举例说明了这一点。股息贴现估值和增长机会的现值可能看起来是两个完全不同的主题。然而，它们之间存在联系。事实上，如果知道股息贴现估值，我们可以相当精确地指出收购方在目标公司中预期的增长机会所支付的金额。
不同视角：
假设我们已经使用股息贴现模型得出某公司的价值为100美元。我们通过将来自远期期间的现值加上使用戈登增长模型得到的终值来实现这一点。
因此，公司价值 = 远期期间的现值 + 终值
现在，从另一个角度来看，我们可以再次将公司的价值分为两部分。一部分是在当前运营水平下继续其业务的价值，并且将所有收益作为股息发放，即无增长情景下的价值。
另一部分则是预计从公司业务增长中获得的预期收益的现值。用公式表示就是：
公司价值 = 无增长假设下的公司价值 + 增长机会的现值
现在，如果我们重新排列公式的组成部分，我们得到：
增长机会的现值 = 公司价值 - 无增长假设下的公司价值
在这种情况下，我们已经知道了公司的价值，即100美元。因此，如果我们能找到无增长假设下的公司价值，我们就可以得到增长机会的现值。
寻找无增长假设下的公司价值
要回答这个问题，我们需要思考一个不追求任何增长的公司是如何运作的。这种公司将所有收益作为股息发放，并不投资于增长。因此，每年的收益将是相同的，不会有增长。
无增长假设下的公司价值 = 收益 / 必要回报率
通常，收益和股息意味着非常不同的事情。但在这种情况下，它们意味着完全相同的事情，因为公司将其所有收益作为股息发放。
由于我们知道当前的股息，我们可以解出无增长假设下的公司价值。假设这个值是45美元。
因此，公司支付的增长机会现值为100美元 - 45美元，即55美元。
此分析的应用：
该分析被广泛用于行业内部以验证支付给目标公司的价格是否合理。例如，假设在这种情况下，目标公司是市场领导者，拥有60%的市场份额。我们支付的价格是公司目前运营和资产价值的两倍多。
然而，由于该公司已经拥有60%的市场份额，除非市场本身正在快速增长并且公司有望获得大部分增长份额，否则很难想象该公司能够增长到原来的两倍。
因此，我们必须以100美元的价格收购该公司，只有当我们确定它在未来的运营或资产方面价值55美元时才有意义，即目前尚未存在的资产或运营。
结论：
分析师的工作是多次检查财务报表中的多个关系以及常识，以确认支付的价格是否公平。