利率与外汇市场

两种货币之间的汇率由多个变量决定。其中一些变量对确定货币汇率的影响更大。其中一个变量是利率。

通常，利率的变化会导致所有货币的价值发生巨大波动。实际上，所有的主要货币危机几乎都以利率的重大变化为前兆。此外，还有一些货币对，如欧元兑美元，总是对利率变化非常敏感。在本文中，我们将了解为什么利率的变化会对外汇市场产生如此大的影响。

投资者追求最高回报

任何国家的资本流入和流出对该国特定货币的汇率有巨大影响。自从全球化以来，如果一个国家的经济基本面足够好，即使政策稍微有些限制性，外国资本也能顺畅地流入该国。中国和印度日益增长的资本流入可以作为这一点的例证。此外，投资者倾向于将从该资本获得的回报再投资于同一国家，从而进一步防止货币外流，并因此加强了货币价值。

中央银行所采取的利率对该国资本流入量有很大影响。由于外国资本需要兑换成本地货币才能进行投资，大量流入会创造巨大的本地货币需求，从而推高其价格。

企业希望支付最低成本

高利率的另一面是，企业发现以这种利率借贷并仍能进行盈利操作变得困难。中央银行确定的利率成为经济的基础利率。

因此，所有企业和个人必须支付高于基础利率的利率。如果企业的回报率足够高，能够覆盖不断上升的利息成本并仍然产生利润，企业将继续借贷。如果没有这种情况，存放在银行的投资者资金将无人问津，因此利率将不得不下降。这将导致资本外流，因为投资者会寻找更好的途径来存放他们的资金。当地货币供应增加而没有相应的需求，会导致外汇汇率进一步下跌。

因此，利率上升在达到某个水平后就会变得适得其反。

利率与外汇汇率的直接相关性

从上述观点可以看出，给定经济体的现行利率与其经济的货币价值之间存在直接的相关性。因此，如果中国政府提高利率，则人民币的价值可能会升值。这是因为来自世界各地的投资者将争相将资金存入中国银行，从而在过程中创造出对人民币的巨大需求。

然而，高利率仅在某个点之前才会推动货币价值上升。超过这个点之后，企业开始发现以如此高的成本筹集资金不再具有可行性。

真正的挑战在于估计高利率何时不再吸引外国投资者，而是开始抑制国内企业的盈利能力。

实际利率与名义利率

在上述观点中，我们讨论了名义利率。然而，在现实中，真正推动市场并引起汇率波动的是实际利率，而不是名义利率。假设一个国家将其利率提高到10%，但该国有9%的通货膨胀率。那么实际利率就只有1%，尽管该国名义利率很高，但不会经历其货币的升值。

实际利率没有公开发布，也没有确切的数字可供参考。投资者必须估算实际利率。然而，市场在这方面做得相当不错。经验记录很清楚。过去拥有高实际利率的国家吸引了大量的投资，因此见证了其货币价值的升值。

然而，除非经济中有足够的借款人能够以高成本借到钱并以更高的回报率用于生产性用途，否则不可能人为地创造高利率环境！

未来预期不仅仅是当前利率

还需要记住的一点是，市场在设定价格时也会考虑未来的可能性。因此，外汇市场上的现行汇率不仅反映了该国在任何时候存在的利率环境，还反映了未来利率变化的可能性。

例如，如果美联储可能在未来降低利率，那么很有可能这一可能性已经被定价到美元中。

利率与汇率之间的相互作用是复杂的，可能会导致多种结果。然而，简化的版本表明，在达到某个临界点之前存在直接相关性，超过这个转折点，利率上升会产生负面影响。