如何选择上市交易所？

优步和Pinterest是目前世界上最热门的科技初创公司之一。这就是为什么这两家公司选择在纽约证券交易所（NYSE）上市的消息被视为对这家交易所的重大利好。纽交所击败了纳斯达克以及其他许多外国证券交易所，实现了这一壮举。这对纽交所来说意义重大。然而，这也引发了关于公司在选择上市交易所时考虑哪些因素的问题。

在这篇文章中，我们将更仔细地探讨一些公司决定选择哪个证券交易所时通常会考虑的因素。

历史背景

大约一个世纪前，世界尚未充分发展。因此，不同证券交易所的运营表现存在很大差异。某些证券交易所的运营费用远高于其他交易所。此外，在不同交易所提供的流动性也存在显著差异。

然而，在过去几十年里，这些差异几乎消失了。现在世界各地的证券交易所都采用电子化操作。这使得买家可以无缝交易，几乎没有感受到什么差别。

因此，影响公司选择证券交易所的因素在过去几年里发生了巨大变化：

影响交易所选择的因素

当前影响公司选择证券交易所的因素如下：

• 股东所在地？ 投资者可以在全球范围内交易证券。然而，大多数人仍然更倾向于在其本国市场进行投资。这就是为什么美国投资者仍然将大部分储蓄投资在美国市场的原因。同样的逻辑也适用于欧洲或澳大利亚市场。因此，选择证券交易所在很大程度上取决于哪些投资者可能投资该公司。或者，一些公司还选择在行业已经建立的市场上市。例如，许多来自其他国家的科技公司也在美国上市。另一方面，许多在美国从事矿业和其他自然资源业务的公司则选择在加拿大上市，因为加拿大的投资者更偏好这些行业。

• 会计标准：选择上市交易所也决定了需要遵循的会计政策。例如，如果一家公司在美国上市，它必须遵循美国通用会计准则（US GAAP）。而在其他国家上市，则可能需要遵循国际财务报告准则（IFRS）。在许多情况下，会计标准的不同不会产生太大影响。但在某些情况下，这种差异可能会非常显著。例如，如果一家公司拥有大量固定资产，那么折旧政策对公司盈利能力的影响可能很大。因此，一些公司倾向于选择某些交易所，因为这些交易所允许他们在未来发布更好的财务业绩，从而最终导致股价上涨。

• 交易所类型：所有交易所看起来可能都差不多，但实际上它们并不相同。例如，纳斯达克是一个做市商市场。这意味着每笔在纳斯达克进行的交易，交易所都是对手方。因此，当人们卖出股票时，纳斯达克即使当时没有卖家，也会从他们那里买入。这意味着纳斯达克始终需要持有一定数量的股票，直到找到卖家。另一方面，纽约证券交易所是一个中介，这意味着纽交所只是匹配最高的买方出价和最低的卖方出价，以促成交易。在正常情况下，这并不会造成差异。然而，当价格变得极其波动时，做市商驱动的市场流动性更高。

• 上市和合规成本：最后，上市和合规成本也是公司决定上市交易所的重要因素。例如，纽约证券交易所的上市费约为225,000美元，而纳斯达克的上市费仅为约75,000美元。由于上市费用较低，小型和中型企业经常选择在纳斯达克上市。因此，有一种观点认为小型企业倾向于在纳斯达克上市。但实际情况并非如此。像苹果、亚马逊、微软和Facebook这样的大公司也都在纳斯达克上市。

• 股东人数：有些公司希望保持股权的紧密持有。因此，他们确保股东人数不会增加太多。如果一家公司的股东人数少于300人，那么它将无法在纽约证券交易所或纳斯达克上市。在这种情况下，公司可以选择在世界上存在的几个场外交易所之一上市。这些交易所不受监管。因此，只有合格投资者或高净值个人才能参与此类投资。

然而，一家公司在某个交易所上市并不意味着它不能在其他交易所交易。它仅仅意味着公司最初选择在一个特定交易所出售其股份。随着时间的推移，大公司的股票通常会在几乎所有交易所以几乎相同的价格交易。每一次微小的价格差异都会被套利者利用，以赚取快速利润。