如何中央银行的决策影响股市？
在过去的一个月里，道琼斯工业平均指数出现了显著下跌。市场已经暴跌了超过一千点。这种下跌是在美联储（即美国的中央银行）计划提高利率的猜测下发生的。仅仅提到可能加息的可能性就导致市场陷入恐慌。这自然引发了关于为什么市场会如此严重地受到中央银行决策影响的问题。在本文中，我们将更仔细地研究股市与中央银行之间的关系。
估值性质的变化
格雷厄姆·多德被认为是股票估值之父。1934年，他写了一本书，解释了现代估值理论是如何偏离传统原则的。他认为，旧的方法更多依赖于过去的业绩。这意味着公司过去支付的股息、没有债务以及管理团队的良好记录都被视为股票估值的主要因素。
然而，现在情况发生了变化，因为整个理论变得更加面向未来。这意味着一家公司的价值现在基于其未来能产生的现金流。这意味着即使一家公司到目前为止还没有支付一分钱的股息，也可以通过说未来的收益来证明其估值是合理的。
然而，金融学的基本理论认为今天的美元比明天的美元更有价值。因此，公司未来的现金流量美元需要以当前的利率折现才能得出估值。所使用的折现率对最终的股票价值有巨大的影响。由于折现率来自于利率，利率变得极其重要。正是由于这个原因，中央银行决定加息或降息可以对股市产生巨大影响。因此可以说，2018年整体趋势可能是负面的。美联储计划进行四次连续的加息，这可能会导致股市出现某种形式的修正。
利率变化如何影响股票？
利率变化影响股票估值有两个主要原因：
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首先，较低的利率鼓励公司借款。较低的利率意味着公司可以获得更便宜的信贷。这意味着利息将成为总支出的一个较小部分。节省下来的利息金额将直接增加利润。因此，较低的利率会创造出暂时的投机性繁荣。
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其次，利率是用于计算公司价值的折现率的一个主要因素。因此，较低的利率意味着较低的折现率。这会导致公司价值暂时膨胀。
简而言之，较低的利率会创造一种假象，使公司看起来比实际更有利可图。
当利率再次上升时会发生什么？
当利率上升时，股市会出现急剧下跌。这主要是因为以下几个原因：
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较低的利率导致了错误投资。这意味着由于信贷如此便宜，选择的项目最终反而会从公司的价值中减去而不是增加。最终结果是稀缺资源被浪费掉。
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公司知道当利率上升时，它们的生产将不再那么有利可图。这是因为它们将不得不支付更大比例的收入作为利息。因此，当宣布加息时，公司试图削减生产。它们试图出售资产并偿还突然变得不可持续的贷款。
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股票的高估值原本可以通过未来可能获得的收益来证明是合理的，但这种情况突然崩溃了。这是因为未来的美元变得更昂贵了。这改变了投资者的时间偏好，他们试图今天套现而不是等待未来。
简而言之，当中央银行降低利率时，整个经济会被误导。短期内，他们会制造出一种人为的繁荣，随后是一个更大的衰退。问题在于人们不想遭受后果并重新开始。因此，他们要求中央银行进一步降低利率。这又会产生另一个短暂的繁荣，从而抵消之前衰退造成的损失。然而，这种繁荣最多也只是暂时的，并且很可能导致另一次衰退。因此，正是中央银行设定的低利率造成了商业周期。这正是每次衰退之后发生的情况。例如，考虑2008年次贷危机后的政府零利率政策。