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投资者的活动长期以来一直局限于自己的祖国。这主要是因为过去的规定使得跨国资本转移成为一个复杂的过程。这个过程不仅繁琐，而且耗时长，还充满了交易成本。因此，多年来，投资者已经习惯了仅考虑本国的投资选项。
然而，现实是投资世界在过去几年里发生了巨大的变化。现在，投资者可以接触到全球各地的投资机会。此外，这一过程与本地投资一样便捷且成本低廉。多年的习惯已经形成了投资者心理，使他们只是无意识地忽略了其他国家的投资机会。“在本文中，我们将探讨这种现象以及它如何影响投资者的行为。”
什么是本土偏好？
简单来说，本土偏好是指过分强调自己国家的投资机会。本土偏好大多是一种情感反应，因为它能让投资者感到安全，如果他们在自己的国家进行投资。有些投资者只是对其他国家存在的投资机会漠不关心。然而，还有一些投资者虽然承认这些机会的存在，但选择不投资，因为他们受到了行为偏差的影响。这就是为什么世界各地的投资者通常会将超过三分之二的投资组合分配给本国的投资。奇怪的是，这种趋势涵盖了发达国家和发展中国家。发达国家的投资者愿意放弃增长，而发展中国家的投资者则愿意放弃安全，但仍更倾向于投资本国市场。
本土偏好如何影响投资者行为？
本土偏好最初可能看似无害，但实际上可能会对许多投资者的投资组合产生毁灭性的影响。原因如下：
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不同地理市场的商业周期往往是互补的。例如，当美国的企业正面临经济衰退时，中国的业务可能正在蓬勃发展。因此，当投资者购买来自全球各地的股票时，他们实际上是在投资组合中实现了多元化。众所周知，跨资产类别的多元化可以增加投资组合的安全性。然而，那些跨资产类别进行多元化的投资者却由于本土偏好而不愿意投资不同的国家。
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世界上大多数发达市场都有一个稳定的增长率。这是因为它们的高增长时期已经过去，现在它们已经达到较高的水平，只能以较慢的速度增长。新兴经济体如巴西、印度和中国的情况则不同。这些国家资源丰富，但其经济尚未达到理想状态。因此，这些国家有望实现更快的增长。事实上，许多在美国资产类别中看到的增长率，其实是由于美国公司在国际上的投资。美国经济本身具有非常缓慢的增长率。
本土偏好会使投资者变得短视。传统经济学假设投资者会追求更高的回报而跨越国界，因为他们是理性的。然而，现实是许多人宁愿获得次优收益，因为他们只是忽略了国外的投资机会。
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具有本土偏好的投资者也容易受到其他偏差的影响。例如，他们过度强调国际投资的负面因素。政权变更、资本锁定以及汇率波动的负面影响被过度强调。这让他们误以为本国较低的回报实际上在风险调整后更高。然而，事实并非如此。许多担忧其实是毫无根据的。例如，民主国家不太可能在一夜之间实施资本管制。即使最终实施了资本管制，也有充足的机会退出市场。一些威胁，如汇率波动，确实是真实的。然而，管理这些威胁也在投资者的掌控之中。他们可以通过衍生品头寸来帮助抵御这些负面影响。
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如果一个国家的可投资盈余过多，那么该国的资产往往会变得估值过高。这是因为在较少的资产中追逐过多的资金，与此同时，提供更好现金流的资产却被忽视了。如果投资者继续投资于高估的资产，他们的投资组合在长期内必然会被负面影响。
如何避免本土偏好？
许多投资者通过知识和顾问的帮助克服了本土偏好。顾问向他们解释，可以使用金融产品来管理风险。金融顾问常常向投资者介绍那些已经将辛苦赚来的钱投入国际市场并因此获得更高回报的人。
事实上，本土偏好是一种对投资的情感反应。只有通过理性回应才能缓解这种偏差。既然知识是理性回应的基础，它也是对抗这种偏差最有效的工具。