Framing Bias

传统经济学理论假设投资者是完全理性的。因此，如果信息的内容相同，他们会以相同的方式作出反应。然而，行为金融学理论似乎不同意这一假设。根据他们的观点，投资者在不同的情况下对相同的信息会有不同的解读。这会影响他们做出投资决策的方式。在行为金融学中，这被称为框架效应。在这篇文章中，我们将了解什么是框架效应以及它如何影响决策。

什么是框架效应？

简单来说，框架效应意味着投资者对信息呈现的背景比对信息的内容更敏感。这一点可以从投资者在不同背景下对相同信息的不同反应中看出。

框架效应还有一些子类型。例如，有一种现象被称为“狭隘框架”。在这种现象中，投资者只关注投资的某些方面而忽略了其他所有方面。例如，一些投资者可能只关注股票的市盈率而忽视了所有其他数据，这些数据对于股票估值显然是非常重要的。狭隘框架实际上是一种简化思维的捷径。投资者试图将股票估值这一复杂活动简化为单一指标的表现。世界并不是这样运作的，这种方法迟早会失败！

框架如何引发投资者不同的反应？

众所周知，框架可以引发投资者不同的反应。这里列举了一些最常见的例子：

当投资者面临一种已经获得收益的情况时，他们可能会倾向于保护这些收益，并采取风险规避的心态。然而，当投资者面临一种损失金钱的情况时，他们可能会倾向于采取更加冒险的心态。

如果详细信息被乐观地呈现出来，投资者可能会被诱导进行投资。例如，如果只向投资者展示收益细节而很少提及风险，他们可能会忽略风险并作出投资决定。另一方面，如果同样的投资被负面地呈现，且重点放在风险上，投资者更有可能放弃投资决定。

框架效应也与损失厌恶偏见密切相关。当投资被置于损失的背景下时，它可能会吸引投资者内在的损失厌恶行为，并引发某些类型的反应。

框架不一定是其他人或销售人员造成的。情况本身也会提供参考框架。例如，如果投资者在之前的交易中亏损了资金，那么他们处于一个消极的参考框架中。相反，如果他们在之前的交易中获利，或者股市正处于上升趋势，那么他们处于一个积极的参考框架中。投资者发现很难断开联系，并考虑每一笔交易的单独优点。他们倾向于将交易视为一种连续的活动，在这种活动中，他们之前任务的结果会影响到他们未来任务的结果。

事实是，理想情况下，框架不应该对理性投资者的行为产生任何影响。然而，它确实有影响。因此，我们可以确定投资者并非完全理性。

如何克服框架效应？

一旦我们认识到框架可以影响投资者的行为，下一步就是了解我们可以采取哪些措施来避免这种偏见。以下是一些常见的步骤：

投资者必须尽量不要使用投资捷径。他们不应孤立地仅关注债务权益比率或市盈率等单一指标。同时，他们也不应过多关注特定股票或特定行业的短期波动。

投资者必须努力关注财富创造的整体图景。他们不应感情用事，只投资于某一方面而忽视其他资产类别。

投资者应有意识地尝试将每次交易与前一次交易分开。大多数情况下，参考框架是由前几次交易自动创建的。通过将每个决策视为独立的，投资者可能会做出更好的决策。重要的是，投资者应有意识地选择中立的参考框架。即使金融销售人员试图修改参考框架，投资者也应训练自己坚持参考框架。

事实上，我们的大脑习惯于无意识地做出决策，而框架则迎合了这种无意识。投资者需要有意识地训练自己，以抑制框架对其思维的影响。