资本预算与通货膨胀处理

在当今的经济环境中，通货膨胀是一个持续存在的问题。货币的购买力每年都在下降。除了偶尔出现的经济衰退期间货币可能获得实际价值外，通常情况下是货币价值的损失。投资者今天投入资金。他们希望得到通货膨胀的补偿，并且还要获得超过通货膨胀的回报。这意味着他们希望在实际中获得增值。

因此，在进行现金流量估算时理解这一点非常重要。因为项目的现金流不会在同一个时期内全部产生。项目的现金流通常会分布在多年，甚至几十年的时间内。因此，处理通货膨胀变得非常重要，以便得出正确的价值。

对通货膨胀假设的微小变化可能会导致项目预期回报的巨大变化。一个可行的项目可能会仅仅通过调整通货膨胀数字而变得不可行。本文将解释在这些计算中如何处理通货膨胀：

通货膨胀影响不同组成部分的程度不同

首先，我们需要了解的是，通货膨胀从未对损益表的所有组成部分产生均匀的影响。因此，假设所有组成部分具有相同的比率可能会给出理论上正确的答案，但在实际生活中这将是一个错误。

例如，考虑劳动力成本每年都会上升的情况。员工通常期望每年加薪。此外，原材料成本也预计每年都会上升。

税率每年都会变化。然而，销售价格的上涨无法与这些变化相匹配。它通常会高于或低于其他组成部分的百分比变化。销售价格是由市场驱动的，我们不能随意提高而不承担任何损失。

因此，一个好的分析师需要研究每个组成部分过去记录的通货膨胀趋势。然后尝试预测未来可能的趋势。基于此，每个组成部分应该有一个独特的通货膨胀率。在更详细的分析中，通货膨胀预测将根据分析师对经济行为的预测逐年变化。

黄金法则

在资本预算和通货膨胀方面，我们的黄金法则是必须在处理通货膨胀时保持一致。关键词是一致性。如果我们有实际的现金流，我们必须以实际利率进行折现。另一方面，如果我们有名义现金流（通常是这种情况），我们必须以名义利率进行折现。这可能是显而易见的，但使用错误的折现率是一个常见的错误。

我们之前研究过一个公式，用于将名义利率转换为实际利率，反之亦然。公式如下：

[(1 + 名义利率) = (1 + 实际利率) \times (1 + 通货膨胀率)]

黄金法则的近似值

如果需要精确计算，这个公式可能是必需的。如果目的是得出一个大致的数值，简单的粗略计算就足够了。因此，如果名义利率为12%，通货膨胀率为4%，则假设4%为实际收益率是一个合理的假设。显然，结果数字不会非常精确，但它们会提供一个很好的近似值，这在某些情况下正是所需要的。

尽管所有的预测技术和计算方法，分析师在预测通货膨胀率时通常会偏离目标。这并不是因为他们的不足，而是由于经济的不可预测性。尽管如此，他们仍然不断改进自己的方法，以期正确地预测通货膨胀率。

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