行为生命周期理论

在理解人类如何以及为何储蓄和消费资源方面，已经提出了许多经济理论。直到现在，这些理论大多基于理论金融的原则发展而来。

第一个相关理论是由莫迪利亚尼在1954年提出的。随着时间的推移，诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼也在这一理论基础上做出了进一步的发展。他提出了一种持久收入假说。

该假说认为所有家庭都能够计算他们在工作年限内积累的总财富。基于这个假设，他们能够推导出他们的总财富在税后年金的价值。这个税后年金价值就是他们每年花费的金额。这一假说也被称为生命周期理论。

然而，即使生命周期理论也没有考虑到行为金融方面的任何因素。这很奇怪，因为世界现在知道行为金融对投资者行为的影响有多么深远。因此，是时候升级生命周期理论了。于是，一种包含行为因素的新理论应运而生。

这被称为行为生命周期理论。本文解释了什么是行为生命周期理论以及它如何影响储蓄决策。

什么是行为生命周期理论？

生命周期理论讨论了整个生命周期中积累和消耗资产的过程。该理论将生命周期分为若干阶段。

• 在第一阶段，个人正在消耗资产，因为他们花费的钱比赚的多。这是因为他们需要在教育、组建家庭等方面花钱。

• 随着时间的推移，他们的收入增加，但开销并没有相应增加。因此，他们能够为退休存下一大笔钱。

• 最后，在最后一个阶段，即退休后，他们试图利用他们在工作期间积累的大部分储蓄。

根据这一理论，人们之所以留钱是因为他们无法预测死亡的时间，因此必须对支出持保守态度。

随着时间的推移，当金融理论开始谈论不同的偏见时，人们意识到也应该将这些偏见纳入生命周期理论。这就是为什么自我控制偏误、框架偏误和心理账户偏误被纳入了行为生命周期理论。

偏差如何影响生命周期理论？

• 自我控制：传统金融理论似乎假设投资者只有一个目标，即最大化长期财富。然而，事实并非如此。

  人类经常面临诱惑。每天，人们都要做出选择，要么选择即时满足，要么选择延迟满足以追求长期福祉。任何不考虑这种冲突的经济模型都不是现实的模型。行为生命周期理论确实考虑了自我控制因素，因为它构建了两个分开时间段的偏好集。

• 心理账户：传统金融理论基于可替代性原则运作。这意味着一个投资账户中的1美元与另一个账户中的1美元是可以互换的。然而，实际情况并非如此。由于行为研究的进步，我们现在知道家庭通过一系列心理账户进行操作。

  例如，退休账户中的钱被认为是神圣的，因此不能与用于日常开支的钱互换。行为生命周期模型将资金分为三个独立的账户，即当前可支配收入、当前资产和未来收入。这与传统生命周期理论认为资金具有可替代性的观点不同。行为模型更准确，因为它基于投资者的心理，因而能更好地预测结果。

• 框架：生命周期理论引入的第三个偏差称为框架。该模型基本指出，人们会根据信息呈现的方式调整其投资和储蓄行为。

  行为生命周期模型认为储蓄率会受到收入呈现方式的影响。例如，如果一个人的收入中有25%作为奖金，他们可能会储蓄这笔钱。然而，如果同样的25%以月度分期形式发放，他们可能更倾向于将其用于日常开销。

批评行为生命周期理论的人认为，该理论不完整，因为它没有考虑到投资者面临的许多其他偏见。然而，支持这一理论的人认为，其他偏见对于储蓄不如对于投资行为那么重要。因此，它们未被考虑。

总之，行为金融已经开始触及金融理论的每一个方面。这包括那些传统上用于解释储蓄率现象的理论。