亚洲金融危机（1997年）

亚洲金融危机是20世纪90年代发生的另一场主要的货币危机。这场危机的规模非常大。

这是因为危机最初仅在一个国家——泰国爆发，其货币遭受了投机者的攻击。

然而，在很短的时间内，危机蔓延到了整个东南亚地区。

越南、马来西亚和印度尼西亚等国都卷入了这场危机，几乎没有任何预警。

这种危机迅速蔓延到多个经济体的现象被称为“亚洲传染”。

在本文中，我们将详细讨论这些事件。

美元挂钩

美元挂钩是20世纪90年代所有发生货币危机的共同特征。然而，与南美国家不同的是，亚洲国家的基础并不薄弱。

这意味着它们并没有过度膨胀自己的货币并维持挂钩，从而高估了货币价值。

事实上，在危机发生前，这些东南亚经济体被认为是增长极其快速的，并因此成为投资目的地，提供了良好的回报！

然而，美元挂钩对这些经济体造成了多方面的严重损害。首先，它导致这些货币随着美元升值而升值。

这使得这些国家的出口变得比其他国家如中国、香港和台湾的出口更昂贵。由于这一美元挂钩，泰国和印度尼西亚失去了大量的出口业务。

此外，稳定的美元挂钩导致泰国的外国资本流入量过大。这笔钱被投入到股市中，股市正在经历前所未有的增长，进一步证明了这些亚洲国家经济正在转型的理论。

如果没有挂钩，不断增长的流入资金会使美元变得更贵，从而抑制更大规模的投资流入股市。

最后，为了维持与美元的汇率挂钩，亚洲经济体不得不持有大量外汇储备。

随着投机性攻击的增加，中央银行必须使用这些储备来捍卫本国货币的价值，并维持预定的汇率。

信贷扩张

在20世纪90年代，东南亚经济体也经历了有史以来最大的信贷扩张之一。银行迅速向私营公司发放贷款，尽管这些公司已经极度杠杆化。

东南亚的银行与政府有着非常密切的关系。因此，所有人都认为在危机发生时政府会介入，继续发放风险贷款。

从贷款中获得的资金流向了过热的股票和房地产市场。外国投资者已经推动了资产价格的上涨。

国内投资者将银行贷款投入这些资产进一步加剧了这一现象。

更高的资产价格形成了一种自我强化的循环：更高的资产价格被用作抵押品以发行更多贷款，这反过来又推高了资产价格！更糟糕的是，大多数亚洲银行主要是通过借来的资金运作的。

银行持有的股本非常少，因此当贷款出现问题时，银行开始破产，导致危机蔓延至多个国家。

货币攻击

20世纪90年代是货币投机者的时代。他们发现泰国央行没有足够的储备来抵御对美元的挂钩。

因此，泰铢受到了投机性攻击，几个小时内大量抛售使泰铢不得不开放市场。

这是因为泰国中央银行没有足够的储备来保护汇率挂钩。简而言之，投机者在公开市场上战胜了泰国中央银行。

泰国中央银行的损失是一个转折点，投机者将注意力转向该地区的其他经济体。该区域多个与美元挂钩的国家也遭遇了投机性攻击。

菲律宾被迫让其货币浮动。类似的情况发生在马来西亚林吉特和印度尼西亚盾上。危机甚至蔓延到了韩国、香港和台湾等发达经济体，但它们在危机中只受到了一些轻微的打击。

然而，需要注意的是，外汇市场并不是这些国家唯一陷入危机的市场。大多数货币的价值损失超过三分之一。因此，外国热钱迅速撤出这些国家。这导致大规模抛售，进而导致当地股市和房地产市场也经历了历史性的崩盘。

1997年的亚洲金融危机让世界意识到，那些被认为快速增长的经济体如何突然间变得破产！外汇市场的力量和货币投机者的影响力再次得到证明，那些与其它货币挂钩的货币再次认识到持有大量外汇储备以抵御投机性攻击的必要性。