优势和劣势货币钉住汇率

货币钉住汇率的优势

货币钉住汇率在布雷顿森林体系之后的货币世界中变得极为流行。大约四分之一的国家今天将其货币钉住在某种其他主要货币，如美元或欧元。

这种策略使某些国家如阿根廷破产，而其他国家如中国则达到了经济成功。因此，这一策略具有一定的优势和一定的劣势。在本文中，我们将列出这些优势和劣势。

稳定的规划基础：货币钉住汇率为政府提供了非常稳定的财务规划基础。政府必须从国际市场购买诸如石油和粮食等必需品。这里，政府需要以外国货币支付其支出。通常，这种外国货币是作为世界储备货币的美元。然而，其他货币如欧元在国际市场上也被接受。

但是，无论使用美元还是欧元，问题依然存在。政府必须将其本国货币兑换成另一种货币在外汇市场进行交易。如果汇率不断波动，政府无法预测需要多少本国货币才能转换成外币并满足需求。另一方面，货币钉住汇率固定了汇率，为政府提供了一个稳定的规划基础，使其无需担心波动的汇率即可计划其收入和支出。

可信且有纪律的货币政策：货币钉住汇率在第三世界国家中非常受欢迎。来自南美、亚洲和非洲的贫困国家在过去曾采用过货币钉住汇率。这是因为这些贫困国家也是腐败的温床。因此，这些国家不信任本国领导人制定货币政策。当选者可能会导致恶性通货膨胀。一个典型的例子是津巴布韦总统罗伯特·穆加贝，他为了个人利益基本上摧毁了津巴布韦货币。

因此，这些国家希望将货币政策外包给更发达的国家，在那里决策者会做出更负责任的决定。这只能部分抵消当地政治家破坏的风险。这是因为政治家仍然可以下令印钞票并导致通货膨胀。然而，当实行货币钉住汇率时，他们不能降低利率并导致经济总体上的泡沫。

减少波动性：除了政府，当地企业也因为货币钉住汇率而获得优势。当地企业可以预测他们的商品在国际市场上的定价。一旦他们知道确切的价格，他们还可以预测在该价格下会被需求的数量。因此，他们不会面临任何波动，并可以保护自己免受外汇损失。这使它们与其他必须面对此类风险并在其价格中包含风险溢价的竞争对手相比处于重大优势。

考虑对英镑的攻击。当时英国政府将其货币钉住在德国马克上。德国联邦银行因国内通胀担忧而提高了利率。

英国希望降低利率。然而，利率没有下降。因此，由于英格兰银行不再控制其事务，德国央行在英国的内政事务中拥有更大的影响力，英镑遭受了严重打击。

自动调整困难：浮动汇率制度会导致赤字的自动调整。例如，如果一个国家进口过多，他们将不得不支付大量费用。这将导致其经济中的货币供应量减少，从而导致通货紧缩。

通货紧缩意味着低价格和低价格使其出口更具竞争力。因此，增加进口自动导致出口增加！自由浮动系统趋向于平衡。然而，货币钉住汇率倾向于夸大失衡。

考虑美国和中国之间巨大的贸易和经常账户赤字的情况，从根本上说，它们是由美元和人民币之间的钉住汇率造成的。因此，与钉住其他货币的货币相比，它们更容易出现失衡。这种情况在自由浮动货币的短期经济历史中已经发生过几次，并且在未来预计还会再次发生。

投机攻击：只有当货币偏离其价值太多时，才可能发生投机攻击。自由浮动货币不会偏离其价值太多。只要出现偏离，市场机制就会启动并即时纠正。然而，另一方面，货币钉住汇率可能导致货币的基本价值与其市场价格之间存在巨大差异。这是因为中央银行试图人为操纵价值。

有一些资金雄厚的金融基金甚至能够挑战中央银行，这种情况已经发生过多次。当货币偏离其基本价值太远时，投机者能够迫使这些货币贬值。

有时，投机攻击如此严重，以至于国家不得不放弃钉住汇率，允许其货币在几天内自由浮动。每当发生此类攻击时，该国普通民众都会遭受更大的损失，因为外贸和外国投资会受到严重影响。

一个已经自由浮动的货币面临此类攻击的风险要小得多。因此，这可以被视为货币钉住汇率的一个主要劣势。